鸡蛋期货行情

期货:鸡蛋市场期价进入底部震荡区间

作者:pta期货

国泰君安:鸡蛋市场期价进入底部震惊区间


  摘要:

  鸡蛋期货近期弱势下跌,跟着气温回落,蛋鸡的产蛋率有所提拔,3、4月份补栏的雏鸡起头大量产蛋,但今朝鸡蛋供给偏紧的款式尚没有获得基本改善,若镌汰鸡数量过多,鸡蛋供给或仍会偏紧。鸡蛋需求呈现季候性回调,但国庆节对鸡蛋需求有必然的提振。鸡蛋期货今朝仍较现货贴水,鸡蛋1501合约存眷4400整数关隘的支撑结果,若4400支撑有效,鸡蛋期价可能存在补涨的需求,若期价有效冲破4400一线,鸡蛋期货下方的空间可能会被再度打开,今朝鸡蛋期货已经进入底部震动区间。鸡蛋1505合约存眷4000整数关隘的支撑效验,若4000支撑有效,鸡蛋期价可能存在补涨的需求,若期价有效冲破4000一线,鸡蛋期货下方的空间可能会被再度打开,今朝鸡蛋期货已经进入底部震动区间。

  操作上,JD1501合约按照4400整数关隘的显示调整生意策略:若期价运行于4400整数关隘上方,采纳逢低做多策略,入场价区4400-4600,方针价区4600-4800,止损价区4300-4400,资金占用30%,操作手数600;若期价有效冲破4400整数关隘,采纳逢高抛空思路,入场价区4300-4400,方针价区4100-4300,止损价区4400-4500,资金占用30%,操作手数600。JD1505合约按照4000整数关隘的显示调整生意策略:若期价运行于4000整数关隘上方,接纳逢低做多策略,入场价区4000-4200,方针价区4200-4400,止损价区3900-4000,资金占用20%,操作手数400;若期价有效冲破4000整数关隘,采纳逢高抛空思路,入场价区3900-4000,方针价区3700-3900,止损价区4000-4100,资金占用20%,操作手数400。

  一、策略概述

  1.做多策略

  鸡蛋供给偏紧的款式仍然没有获得改善,若中秋之后蛋鸡养殖户大量减少老鸡,甚至大于新开产的小鸡,鸡蛋的供给可能加倍重要,同时,国庆节对鸡蛋需求也有必然的提振感化。别的,今朝鸡蛋期货较现货跌水,鸡蛋期货存在补涨的需求。

 

操作合约 操作标的 入场价区 方针价区 止损价区 资金占用 操作手数
JD1501 做多 4400-4600 4600-4800 4300-4400 30% 600
JD1505 做多 4000-4200 4200-4400 3900-4000 20% 400
  2.做空策略

  跟着气温回落,蛋鸡的产蛋率有所提拔,4月新补栏的雏鸡也起头大量产蛋,鸡蛋供给偏紧的款式有所缓解,同时,中秋节之后鸡蛋的需求有所回落。别的,今朝全国各地鸡蛋现货均显现必然水平的下跌。

  

操作合约 操作目的 入场价区 方针价区 止损价区 资金占用 操作手数
JD1501 做空 4300-4400 4100-4300 4400-4500 30% 600
JD1505 做空 3900-4000 3700-3900 4000-4100 20% 400
  二、身分阐明

  1.成本提拔,养殖户补栏不积极

  蛋鸡养殖成本首要包孕饲料成本费、雏鸡成本费、疾病防治费、人工成本、水电费等。在生产成本组成中,最首要的是饲料费,约占总成本的60%—70%,其次是雏鸡费,约占15%—20%。从上游原料成原本看,近期蛋鸡苗价钱有所上涨,今朝蛋鸡苗价钱3.30元/羽;饲料价钱持续上涨,蛋鸡合营料价钱3.20元/公斤。受养殖成本上涨影响,蛋鸡养殖户补栏不积极。从养殖利润来看,今朝蛋鸡养殖利润小幅回落,今朝已经非常丰厚,达到44.50元/羽,这可能会在必然水平上提高养殖户补栏的积极性,受前两年禽流感的影响,也有部门养殖户仍然持观望立场。替代品猪肉价钱来看,猪价近期小幅下跌,今朝全国22个省市生猪平均价15.23元/千克,猪肉平均价23.12元/千克,今朝猪粮比价为5.52。

  图1 蛋鸡苗价钱 图2 蛋鸡饲料价钱

 

 

  资料滥觞:wind,国泰君安期货工业办事研究所 资料起原:wind,国泰君安期货财产办事研究所

  图3 蛋鸡养殖利润 图4 生猪价钱

 

 

  资料起原:wind,国泰君安期货家当办事研究所 资料来历:wind,国泰君安期货工业办事研究所

  2.蛋鸡存栏量偏低,供给偏紧

  现代的蛋鸡品种需4~5个月的时间竣事育雏、育成期,20周龄今后便进入产蛋期,从第6~11个月龄起头产蛋率可达 90%,到12个月龄产蛋率下降到80%,产蛋岑岭一样能维持5个月的时间,到第16个月龄后,产蛋率下降到70%以下时,养鸡户起头减少蛋鸡。产蛋岑岭,鸡蛋供给量大,蛋价降低,产蛋低谷,鸡蛋供给不足,蛋价回升。本年受前期禽流感影响,蛋鸡存栏量不足,而且受饲料成本和蛋鸡苗价钱持续上涨等身分影响,前期蛋鸡养殖户补栏不积极,鸡蛋供给较往年偏紧。从蛋鸡存栏量数据来看,8月在产蛋鸡存栏量环比下降1.15%,同比下降22.15%,今朝全国在产蛋鸡约11.17亿只。

  图5蛋鸡补栏不积极 图6 蛋鸡存栏量不足

 

 

  资料来历:芝华数据,国泰君安期货工业办事研究所 资料起原:芝华数据,国泰君安期货家当办事研究所

  3.鸡蛋现货维持高位

  中秋节之后,全国各地鸡蛋现货价钱涌现分歧水平下跌,今朝鸡蛋现货仍维持相对高位,昨天全国鸡蛋各省鸡蛋均价5.17元/斤,环比微跌0.01。今朝主产区山东德州5.05元/斤;河南商丘5.00元/斤;河北石家庄5.07元/斤;江苏南通5.15元/斤;辽宁沈阳5.10元/斤;今朝主销区北京5.27元/斤;上海5.27元/斤;广州5.60元/斤。

  图7主产区鸡蛋现货价钱 图8 主销区鸡蛋现货价钱

 

 

  资料起原:wind,国泰君安期货工业办事研究所 资料起原:wind,国泰君安期货家产办事研究所

  4.节后回调幅度不及往年

  从月度均价来看,鸡蛋积年价钱走势呈现显着的季候性纪律。受入夏后蛋鸡歇伏造成的产量下降以及中秋、国庆双节消费需求的带动,9、10月份一样为年内高点,1、2月份为次高点,受春节事后需求下降以及天色转暖后蛋鸡产蛋量增加的影响,3、4月份一样为年内低点。凭据芝华数据,比拟4、5、6、7月雏鸡占比削减,减少蛋鸡占比增加,若9、10月份养殖户大量集中裁汰老鸡,鸡蛋的供给可能仍会偏紧,对鸡蛋现货价钱有必然的支撑。今朝国内镌汰鸡价钱不变,山东青岛5.50-5.70元/斤;河南商丘5.70-5.90元/斤;河北石家庄5.30-5.50元/斤;江苏南通5.60-5.80元/斤;辽宁大连5.20-5.40元/斤。

  图9 鸡蛋50个城市平均价 图10 鸡蛋价钱的季候性走势

 

 

  资料起原:wind,国泰君安期货家当办事研究所 资料起原:wind,国泰君安期货家当办事研究所

  5.期货较现货贴水

  从期现价差来看,今朝基准交割地及非基准交割地鸡蛋主力合约期现价差有所收窄,仍维持贴水状况。今朝基准交割地河南价差为-696元/500千克;河北价差为-586元/500千克;山东价差为-586元/500千克;辽宁价差为-376元/500千克。今朝非基准交割地江苏(升水50元/500千克)价差-716为元/500千克;湖北(升水50元/500千克)价差为-896元/500千克;北京(升水50元/500千克)价差为-876元/500千克;上海(升水150元/500千克)价差为-816元/500千克;广州(升水250元/500千克)价差为-1246元/500千克。

  图11基准交割地期现价差 图12 升水50区域期现价差

 

 

  资料起原:wind,国泰君安期货家产办事研究所 资料滥觞:wind,国泰君安期货工业办事研究所

  图13 升水150区域期现价差 图14 升水250区域期现价差

 

 

  资料滥觞:wind,国泰君安期货家当办事研究所 资料来历:wind,国泰君安期货家当办事研究所

  三、风险掌握

  1.做多风险

  (1)9月-10月养殖户大量补栏,使来岁1月鸡蛋供给对照宽松;

  (2)本年下半年或岁尾全国显现禽流感疫情。

  应对策略:严厉设置止损、掌握仓位

  2.做空风险

  (1)9月蛋鸡养殖户大量镌汰老鸡,甚至大于新开产蛋鸡的数量,使近期鸡蛋供给加倍严重;

  (2)今朝期货价钱较现货贴水,空头资金提前撤离。

  应对策略:严厉设置止损、掌握仓位

  总体来说,今朝鸡蛋期现走势呈现背离,鸡蛋期货已经进入底部震动区间, JD1501合约后期考验4400整数关隘的支撑结果,JD1505合约后期考验4000整数关隘的支撑成效,但也需存眷玉米、豆粕等饲料的现货价钱以及蛋鸡苗、裁汰鸡等上下流产物的价钱,同时也需参考市场情绪、多空双方持仓等身分。别的,鸡蛋期现波动斗劲大,应实时设置止损止盈点位,掌握仓位。


招金期货1队:补栏进度纷歧 鸡蛋1-5套利可期

  内容撮要:

  上半年补栏量不济而下半年补栏增加,9月份后鸡苗价钱不息走高,新补栏的鸡苗将在2月份集中产蛋压制05价钱。

  高达5元/斤的鸡蛋价钱给了养殖户丰厚的养殖利润,部门镌汰鸡延迟时间会压制后期蛋价,而05合约更受影响。

  饲料成本短期之内没有上涨迹象,全球农产物(000061,股吧)的丰收将继续给养殖户更廉价的饲料价钱,9、10月份新增上栏量只增不减。

  鸡蛋1-5价差始终处于箱型整顿区间,今朝已经触及箱型的下轨,在此位置建仓获得100元/500kg利润可期。

  养殖户的减少鸡进度与补栏的水平将对05合约有不确定影响,同时我国豆粕依靠度高,我们会积极跟踪重点数据,做好风险经管与提醒。

  作为季候性明明的品种,鸡蛋价钱步入9月份之后将进入下跌趋势。受2013年岁尾的禽流感影响,养殖户在上半年补栏积极性不高而如今鸡蛋现货价钱高企养殖利润大幅上扬导致近期补栏增加,按照补栏后4-5个月后蛋鸡慢慢进入产蛋岑岭,05价钱或下跌幅度较01更大,故介绍鸡蛋1-5正套。

  一、下半年补栏多鸡苗价钱上涨

  图1:鸡苗价钱(元/羽)

 

  按照以往纪律每年春秋季都为补栏岑岭期,如许既避免夏日高温导致鸡苗生长欠安也能防止冬季流感性病毒集中爆发对蛋鸡的影响。从图1能够看出,12年和13年都是3月度鸡苗价钱较9月高,首要是养殖户上半年补栏积极性高,而下半年的价钱要依据玉米豆粕等饲料成本和鸡蛋价钱再决意补栏的规模,可是12年、13年的禽流劝化致上半年鸡苗价钱一向低于3元/羽,3月份价钱也集中在2.85-2.95元/羽,这与峪口鸡苗销量欠安根基吻合。而鸡苗价钱自步入9月份之后上涨至3.3元/羽,这个价钱创下了本年的新高,原本上半年未补栏的养殖户把补栏的压力慢慢释放到下半年,这也是导致鸡苗价钱居高不下的原因,我们对华北和华东的调研数据也根基契合养殖户的心态,这批鸡苗在5个月后步入产蛋岑岭期即2月份,故对JD1505合约压力繁重。

  二、养殖利润刺激镌汰鸡价高位

  中秋时代作为主产区的山东鸡蛋价钱仍处于高位,青岛蛋鸡协会9月7日报价仍是5.5元/斤,从今朝绝对价钱来看养殖户养鸡存在着宏大的利润,故本年养殖户延迟了老母鸡的镌汰。据我们对鸡蛋主产区华北与华东地域的调研状况来看,正常450-500天减少的蛋鸡豢养成本大约在3-3.5元,而今朝鸡蛋价钱仍处于5元/500kg以上的高位,原本在中秋前减少的老母鸡需延迟裁减,治理水平高的养殖户能把养殖周期推迟到500-550天,极端能够延迟至600-700天,时间的耽误会一向持续至无养殖利润为止。从图2的主产区镌汰鸡的价钱趋势来看,原本中秋之后老母鸡会有一个集中镌汰期,集中裁减将会压制减少鸡的价钱,然则今朝减少鸡的价钱一向处于上涨趋势,并且后期饲料成本可能会继续处于低位,越延迟减少将对远月合约影响越大。

  图2:主产区镌汰鸡价钱(元/公斤)

 

 

 

  三、饲料成本降低鸡苗价钱低位回升

  后期养殖利润的走高首要表现在饲料成本和鸡苗价钱这两个方面,在蛋鸡饲猜中玉米、豆粕的比重分辨占有60%和20%。首先我们来看玉米,前期国内市场炒作干旱对玉米产量的影响,局部区域的玉米减产并不影响国内玉米的再次丰收,待新年度玉米上市后价钱很快将处于1.1-1.2元/斤的水平,较此刻的高价降低10-15%,同时先行的期货价钱早已表现出难以走高的迹象,届时高价位的玉米成本将大幅走低。即使国内玉米出缺口,今朝CBOT玉米更是创下了年内新低的水平,进口低价将有效降低玉米成本。别的饲料成原本源就是豆粕,现货山东日照区域低于3500元/吨,同比降低300元/吨,美豆创记载的产量降低了采购成本且油厂仍有可观的压榨利润,故全国油厂开机率仍在50%的高位,已经起头收割的美豆将继续降低国内油厂的大豆采购成本,2015年山东、江苏油厂已经有3000-3170元/吨远期采购合同,此价钱较豆粕现货价钱又大幅降低300-400元/吨的水平,据此看后期整体饲料成本价钱会继续走低。

  鸡蛋现货长时间处于高位刺激了养殖户补栏的热情,从峪口的数据来看雏鸡价钱2、3月份低于3元/羽的低位,之后养殖户的补栏热情起头回暖,4、5月份补栏增多也刺激雏鸡价钱近期迟缓走高,从雏鸡补栏到产蛋需5个月时间,9、10月份处于产蛋的青壮鸡比例增加会承压远月鸡蛋价钱,饲料成本一向处于低位或会让养殖户在9、10这两个月继续增加补栏量,01和05价钱都将走低,而05下跌幅度会更大。

  四、价差处于低位反弹上轨可期

  从图3或许看出,自上市以来鸡蛋15价差首要在300-500元/500kg之间波动,当前鸡蛋15价差跟着鸡蛋1月合约的率先走低而触及300-350元/500kg的低位,后期跟着补栏增加等根基面身分的影响,5月合约承压,走势或弱于1月,那么鸡蛋15价差存在继续推升的可能。故我们建议设立鸡蛋多1空5套利仓位,当鸡蛋15价差在350-390元/500kg之间时慢慢建仓,方针价差为500元/500kg,止损设置在300元/500kg处。

  图3:鸡蛋1-5价差图(元/500kg)

 

 

 

  数据起原:招金期货研究院

  五、风险提醒

  9、10月份补栏量为我们调研主产区华北与华东数据,可是具体养殖户补栏的进度与数量并不克被我们把握,后期我们将对补栏数据继续跟踪;别的豆粕价钱已经处于低位,具体后期美国收割进度与产量将若何演绎也会对饲料成本有主要影响,这也对两个合约发生分歧的影响,我们也将随时存眷转变。

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